國(guó)海證券認(rèn)為，上海佳豪游艇戰(zhàn)略"兩步走",高端游艇市場(chǎng)的未來(lái)霸主，考慮到公司屬于創(chuàng)業(yè)板,具有強(qiáng)烈的高增長(zhǎng)預(yù)期,且能享受我國(guó)游艇產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的巨大利益,維持"買入"評(píng)級(jí)不變。
國(guó)海證券12月13日研究報(bào)告指出，2009年中國(guó)(上海)國(guó)際游艇展會(huì)上,英國(guó)Princess游艇為旗下的58尺和95尺游艇洽談成功兩份訂單,分別價(jià)值1500萬(wàn)和5000萬(wàn);英國(guó)游艇品牌圣斯克成功售出一條70尺游艇,售價(jià)稅后2500萬(wàn);意大利游艇品牌阿茲姆特達(dá)成了三個(gè)過(guò)千萬(wàn)的意向訂約;2010年中國(guó)(廈門(mén))國(guó)際游艇帆船展上,僅4天的展會(huì)銷售額超過(guò)2億元,展會(huì)期間成交了36艘船艇,平均單價(jià)在550萬(wàn)以上……這都說(shuō)明我國(guó)的高端游艇市場(chǎng)價(jià)值不可估量.本次公司意向引進(jìn)的DOMINATOR船型兩艘,其中680型艇長(zhǎng)68英尺(20.4米),市場(chǎng)價(jià)格210萬(wàn)歐元(約合1848萬(wàn)RMB);620型艇長(zhǎng)62英尺(18.6米),市場(chǎng)價(jià)格140萬(wàn)歐元(約合1230萬(wàn)人民幣),屬于高端游艇.上海佳豪 (300008：36.00，+1.12，↑3.21)在奉賢區(qū)游艇工業(yè)園區(qū)擁有50畝的建設(shè)用地(后期擴(kuò)建的另外50畝用地也在鎖定期),將能容納3條生產(chǎn)線,年產(chǎn)游艇能力可達(dá)到50艘.目前公司第一條生產(chǎn)線建設(shè)進(jìn)程順利,預(yù)計(jì)2011年下半年試產(chǎn),2012年達(dá)產(chǎn),屆時(shí)將能擁有大約15艘游艇的生產(chǎn)能力(根據(jù)實(shí)際建造的游艇尺寸將有所調(diào)整).我們認(rèn)為,明年上半年公司將與DOMINATOR簽訂正式的技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同,隨即在DOMINATOR公司和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)線上各試制一艘.按照國(guó)外成熟游艇2-6個(gè)月的交付周期推測(cè),2011年將有望交付2艘產(chǎn)品,2012年公司有望交付2艘以上游艇,2013年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn).業(yè)績(jī)測(cè)算.按照謹(jǐn)慎原則,我們假設(shè)公司2011年賣出一艘游艇,2012年賣出2艘游艇,則公司2010年-2012年的每股收益分別為0.80元,1.01元,1.24元,以2010年12月10日的收盤(pán)價(jià)34.88元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的P/E值分別為44,35和28倍.考慮到公司屬于創(chuàng)業(yè)板,具有強(qiáng)烈的高增長(zhǎng)預(yù)期,且能享受我國(guó)游艇產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的巨大利益,理應(yīng)獲得較高的估值溢價(jià)(太陽(yáng)鳥(niǎo) (300123：47.90，+2.24，↑4.91)2010年P(guān)E為87.4倍),維持"買入"評(píng)級(jí)不變.
